近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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