美国债务(wù)上限危机(jī)暂时“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了(le)一项关(guān)于联邦政(zhèng)府债务上(shàng)限和预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通过(guò)，根据法案政府开支将受到(dào)上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会(huì)预算办公(gōng)室数据，目前(qián)美(měi)国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于每个美(měi)国(guó)人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务违约(yuē)，但债务(wù)上限(xiàn)危机仍可从市(shì)场(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成本(běn)等机(jī)制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基(jī)金报》记者(zhě)表示，在(zài)目(mù)前美国(guó)债务上限情景下，中长期(qī)看美债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将重新回(huí)到美联储的(de)货币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及法定上(shàng)限(xiàn)，每次债务上限触(chù)及后(hòu)均得到(dào)了上调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的(de)时(shí)间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能(néng)性(xìng)非常(cháng)低，但此前(qián)因(yīn)为市(shì)场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很多国(guó)家(jiā)和行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达市(shì)场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年第四季(jì)有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对中国资产的信心。与亚(yà)洲其(qí)他地(dì)区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太(tài)区(qū)（日本(běn)除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协(xié)议的顺利(lì)通过消(xiāo)除了美国乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进而(ér)短暂提振(zhèn)市(shì)场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照(zhào)银对记(jì)者(zhě)称，因投资者对两党达成(chéng)一致有确定(dìng)的预期，所以近期(qī)美(měi)国以及(jí)全球资本市场并没有对(duì)美国债务上限问题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看，主流(liú)大类资产对(duì)于美债(zhài)危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国(guó)际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君(jūn)对(duì)记者表(biǎo)示，从中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事(shì)件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化低(dī)相(xiāng)关性资产配置、二是(shì)支(zhī)付(fù)保险费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危机历史，看到(dào)避险(xiǎn)资产(chǎn)如美(měi)元、美(měi)债(zhài)、黄金(jīn)在通常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现明(míng)显的超额收益，因(yīn)此组(zǔ)合配(pèi)置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避(bì)险资(zī)产有(yǒu)助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季(jì)度展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型(xíng)的避险资(zī)产，国(guó)际(jì)金价将有支撑，短期或继(jì)续(xù)走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时全(quán)球整体风(fēng)险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一方(fāng)面(miàn)，极端危机(jī)环(huán)境下(xià)，大(dà)类资产会(huì)呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时(shí)期(qī)，市场无(wú)差别抛售一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避(bì)险资产随(suí)同风险资产一(yī)起下(xià)跌(diē)，因此以期权保护(hù)组合(hé)下行风险是另一(yī)种方式(shì)。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部(bù)风险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的(de)衍(yǎn)生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策略是做(zuò)空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担(dān)忧(yōu)）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者(zhě)表示，美(měi)债上限的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩货币政策，对(duì)美股(gǔ)也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内可以继续(xù)举债(zhài)。最(zuì)近两周的美债谈(tán)判(pàn)关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财(cái)政政策和(hé)货(huò)币政策上

　　美国参议(yì)院已经投(tóu)票通过债(zhài)务(wù)上限法案(àn)，市场关注焦点再度(dù)回到美国未来的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依(yī)赖原则，联(lián)储(chǔ)可能(néng)会持(chí)续关注就业(yè)数据和工商业运(yùn)行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条后(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数hòu)再开启降息，年内降息(xī)的乐观(guān)预期存在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济(jì)韧性(xìng)好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除联储还会继(jì)续加息(xī)的可(kě)能，但加(jiā)息周期已(yǐ)接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可(kě)于未来7个(gè)月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随着(zhe)市场流动性收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则称，接下(xià)来(lái)美国财政部(bù)的(de)工作重(zhòng)点是如何为美债找到买家，其(qí)中(zhōng)有三(sān)个(gè)重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否要(yào)调整货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国(guó)是否购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整货(huò)币(bì)政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美(měi)债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会(huì)给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新(xīn)发(fā)行，有可(kě)能(néng)促使(shǐ)美联储美联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美(měi)联储(chǔ2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需要关(guān)注6月利(lì)率(lǜ)决议中美联(lián)储是否能进一步(bù)确(què)认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数