调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二(èr)季度芳烃市场的热(rè)度之高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今年与去年的步(bù)调明显不一。期(qī)货日报记者观察(chá)到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面(miàn)已连续(xù)出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续(xù)阴跌(diē)，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由于近(jìn)期(qī)原油(yóu)大跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表示，由(yóu)于(yú)欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于衰退的(de)预(yù)期再起。而(ér)原油供应端的(de)OPEC+减产还(hái)没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继续下(xià)行，对于化工特别是与之(zhī)相(xiāng)关性相对(duì)较强(qiáng)的(de)PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽柴油裂差出(chū)现(xiàn)下(xià)滑，同时美(měi)国汽油库(kù)存在4月份去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国调油需求的(de)预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比，今年芳烃市(shì)场走势相对(duì)偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现(xiàn)象的原(yuán)因更多是始于(yú)路径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调油行情(qíng)使得(dé)市场预期今年(nián)调油逻(luó)辑发生(shēng)的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提前(qián)准备原料运往美公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大(dà)幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制(zhì)芳(fāng)烃美亚价(jià)差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今(jīn)年芳烃(tīn公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代g)调油逻辑与去(qù)年在细节与(yǔ)节(jié)奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预(yù)期，导致旺季来(lái)临后(hòu)行情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后调油商对于今年已(yǐ)经(jīng)提(tí)早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差(chà)一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创(chuàng)造(zào)套利空(kōng)间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的(de)差异，去年(nián)5月份(fèn)是(shì)是(shì)炒(chǎo)作(zuò)调(diào)油需求的主要时期，而今年市(shì)场提前(qián)到3月(yuè)就(jiù)开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不(bù)及(jí)去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品油供需突(tū)然变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的(de)问(wèn)题是欧美经济下行压力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落(luò)，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致(zhì)原油的(de)出(chū)口受限(xiàn)以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无法匹配(pèi)，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往(wǎng)美国，原(yuán)料端(duān)紧缺助推PTA价格的大(dà)幅(fú)走高。今年看工厂对于(yú)调(diào)油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不(bù)如去(qù)年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师隋(suí)斐(fěi)看来，二(èr)季度美国出(chū)行旺季(jì)下调油需求被赋予期待，然而有了去(qù)年二(èr)季度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观(guān)的(de)经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的(de)出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易(yì)商今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的提(tí)振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际油价波动(dòng)加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的(de)因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯的(de)基(jī)本面(miàn)来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面在(zài)恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和下游(yóu)消费走弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方(fāng)低(dī)价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存(cún)偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上(shàng)游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻辑边际弱化，但(dàn)是现(xiàn)在还没(méi)有真正进入美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估(gū)值仍(réng)将(jiāng)保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预期以及美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继续(xù)大(dà)幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或(huò)将(jiāng)回归(guī)自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)，随着主力(lì)合(hé)约换月，市场的(de)交易(yì)重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博(bó)弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目(mù)前(qián)国内纯苯下(xià)游(yóu)品种中除了(le)苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯(běn)港口库存去库(kù)力(lì)度减弱(ruò)，苯(běn)乙(yǐ)烯下(xià)游同样面临成品库(kù)存偏高和(hé)利(lì)润不(bù)佳(jiā)的(de)局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短(duǎn)期来看价格(gé)向上的(de)驱动或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代