本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思p>

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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