申万(wàn)一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权(qu中国飞机事故率是多少án)重最大的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域(yù)，半导体(tǐ)行业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量(liàng)还是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司(sī)业绩增(zēng)速(sù)放缓，毛(máo)利(lì)率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市(shì)公(gōng)司的营(yíng)收集(jí)中(zhōng)度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营(yíng)业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)，或主要(yào)由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业(yè)营收增速放(fàng)缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本(běn)助力(lì)之下营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业处(chù)于国产替代化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶段时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增(zēng)长，使得(dé)集(jí)中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关(guān)客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利(lì)润体(tǐ)量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华(huá)创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利(lì)润增速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行(xíng)业是否面临(lín)库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过于(yú)求(qiú)的局面，进(jìn)而(ér)对股(gǔ)价(jià)表现有(yǒu)参(cān)考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家(jiā)企业，较2021年(nián)平(píng)均同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平(pí中国飞机事故率是多少ng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价(jià)表现也(yě)往(wǎng)往中国飞机事故率是多少更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技(jì)等营收、市值居中上位置的(de)企业(yè)，2022年存货(huò)周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率表现较差(chà)的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上(shàng)市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了(le)与这两方面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最(zuì)高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经(jīng)营(yíng)体量(liàng)较大的公司(sī)有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市(shì)场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋(qū)势的背景下(xià)，国内半导体企业需(xū)要(yào)不断通过(guò)研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据(jù)表明(míng)2022年(nián)半数企业研发(fā)费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发(fā)费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石(shí)英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发(fā)意(yì)愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发(fā)高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三(sān)年研发(fā)费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元(yuán)370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业(yè)领(lǐng)域(yù)中的头部公司(sī)实现了批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居前的(de)10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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