尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(y2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历uè)8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回(huí2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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