四大国有银(yín)行的(de)集(jí)体(tǐ)降(jiàng)息(xī)惊动(dòng)市场，存(cún)款利率正迎来新(xīn)一轮“降(jià在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录ng)息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三波存款利(lì)率下调，此前两次(cì)分(fēn)别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民(mín)币存(cún)款利率(lǜ)下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行跟(gēn)进(jìn)“补降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来(lái)已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含(hán)农村信用合(hé)作联社）下(xià)调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就业(yè)、投(tóu)资以及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重(zhòng)考量。一是(shì)符(fú)合推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是(shì)针对特(tè)定存(cún)取(qǔ)需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民生(shēng)证券(quàn)宏观团(tuán)队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四(sì)大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计(jì)为(wèi)20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行(xíng)长(zhǎng)易纲(gāng)在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中(zhōng)提(tí)到，从过(guò)去二十年(nián)的(de)数据看，我国实际(jì)利率总体(tǐ)保持在略(lüè)低于潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)速这一(yī)“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增长水平(píng)基(jī)本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的(de)关键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是(shì)，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来(lái)的是，此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队(duì)也(yě在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录)倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，并且完(wán)成存(cún)款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利(lì)率，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，当下调(diào)利率有助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推(tuī)动银行投(tóu)放信贷(dài)的积极(jí)性(xìng)。”民(mín)生(shēng)证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差压(yā)力(lì)增大外，某大型银(yín)行金融(róng)市(shì)场研(yán)究员还关注到的是国内(nèi)存款市场的供需变化(huà)——近(jìn)年(nián)来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场(chǎng)景受制约(yuē)，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需(xū)变化(huà)，综合(hé)指数(shù)经营(yíng)情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革(gé)化险(xiǎn)工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下(xià)，本次调降利率也(yě)被(bèi)认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放了(le)两大(dà)信(xìn)号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能(néng)力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学(xué)家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规范银行业存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前(qián)银(yín)行(xíng)净利(lì)差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈(yíng)利(lì)、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也(yě)为资(zī)产端(duān)的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力，又(yòu)有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到，新(xīn)规对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序(xù)作用较大，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预(yù)计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下，进一(yī)步释放市场流(liú)动性、活跃消费(fèi)是(shì)一个重要的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息调(diào)节(jié)，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压(yā)降银行存(cún)款成本(běn)是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上也强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的(de)确(què)定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也(yě)有多(duō)方观(guān)点提到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生动(dòng)力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策(cè)将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复(fù)，利率水平的调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍需(xū)要适(shì)度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济(jì)复苏不平衡问题依(yī)然突出(chū)，要(yào)求货币政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大(dà)实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱(qián)会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面(miàn)有利于刺(cì)激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价(jià)双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存(cún)款两(liǎng)个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利(lì)率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共(gòng)同优点是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天(tiān)或7天通(tōng)知(zhī)银行(xíng)，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币(bì)种档次利(lì)率计付利息(xī)，个(gè)人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定(dìng)存款账户(hù)，并约(yuē)定基(jī)本存款额度(dù)，由银行将协定(dìng)存(cún)款账(zhàng)户中超过该额度的(de)部(bù)分按协定存(cún)款利率单(dān)独(dú)计(jì)息的一种存款方式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，只(zhǐ)面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存(cún)款(kuǎn)既有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人(rén)业(yè)务，但都有一定的(de)存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)提出的观点是，总(zǒng)体来看(kàn)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一(yī)般老百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定的(de)利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示(shì)，4月(yuè)份人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服(fú)务业(yè)修(xiū)复后(hòu)，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预期(qī)改(gǎi)善，最终才(cái)会带动居民与企业(yè)储蓄(xù)流(liú)出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议(yì)是(shì)，应(yīng)辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消费，促(cù)进经(jīng)济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化(huà)为投资、消费，再形成(chéng)增厚(hòu)企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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