大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人(rén)机(jī)出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延(yán)续(xù)稳碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(qī)，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次(cì)大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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