财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士(sh偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(f偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ēn)析。

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