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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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