近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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