用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利(lì)下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同(tóng)步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

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　　净利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前(qián)，用(yòng)友网络在(zài)股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融(róng)资(zī)。此次(cì)定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披(pī)露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业绩明(míng)显不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)2022年(nián)各(gè)季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的(de)高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六(liù)成。而(ér)葛卫东(dōng)的(de)总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末(mò)退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企业的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务(wù)，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市(shì)场(chǎng)。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企业(yè)云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了(le)完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域(yù)云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速发(fā)展，第二(èr)个阶段的统一底(dǐ)座和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面向外部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财(cái)务和(hé)股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却(què)大幅(fú)下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是(shì)有很大的(de)提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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