在(zài)博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰(fēng)富了公(gōng)募基金与(yǔ)证券公(gōng)司结(jié)算模式(shì)的选择，更好地满(mǎn)足各方差异(yì)化的需求，也印证了券商财富(fù)管理转(zhuǎn)型已经进入更加(jiā)成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样的(de)结算模式备选可以有(yǒu)助(zhù)于降低运营(yíng)风险 、提(tí)升效率(lǜ)，促进公募基金(jīn)、券(quàn)商渠道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结(jié)算模式可以(yǐ)保证较好运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化(huà)配置”的(de)趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促进，金融(róng)机构为广大(dà)投资人提供(gōng)更多的(de)交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了(le)现行客(kè)户交(jiāo)易结算资金(jīn)的三(sān)方存(cún)管(guǎn)框架，谈及这类(lèi)模式的创新(xīn)点，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一是(shì)虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚头寸指(zhǐ)令对接，资(zī)金无需三方存管；二(èr)是(shì)交易(yì)交收分(fēn)离(lí)：证券公司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易(yì)进(jìn)行前(qián)端验资验(yàn)券；三(sān)是日(rì)终资(zī)金对(duì)账：实(shí)现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强(qiáng)交易前端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式(shì)创新

　　作为一种新的交易(yì)结算(suàn)模式，投资(zī)者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌(mò)生。相比过往的(de)结算模式，公募基(jī)金采(cǎi)用类(lèi)QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些优(yōu)劣势？也(yě)是投资(zī)者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分析指出，从(cóng)销(xiāo)售(shòu)端(duān)上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回(huí)都(dōu)通(tōng)过(guò)券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资端业务也是通过券商完(wán)成(chéng)，可(kě)以全(quán)方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对(duì)产品场内(nèi)交易进行前端验资验券，可(kě)有效防控异常交易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统(tǒng)托管银行结(jié)算模式，有两方面好处：一(yī)是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，优化交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于(yú)券商代买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博(bó)时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券(quàn)商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化(huà)了(le)开(kāi)户环节(jié)，免去了三方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金(jīn)人士认(rèn)为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使(shǐ)用效(xiào)率与风险(xiǎn)控制(zhì)两方面的(de)需求，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定(dìng)优势。相(xiāng)比券商结算模式，类QFII结算模式下无(wú)需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提(tí)升(shēng)，同时也(yě)简化了开户环节，免去了三？存管登(dēng)记确(què)认(rèn)；而相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下加强了交易前端验资验券功(gōng)能，可(kě)优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金不是集(jí)中于原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通(tōng)，免去银证转账的(de)步骤，解(jiě)决(jué)了普通券结模式下资金(jīn)分(fēn)散(sàn)管(guǎn)理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时间范围限制的(de)痛(tòng)点。日常投资(zī)运(yùn)作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用(yòng)支付、新股(gǔ)新(xīn)债缴款(kuǎn)与银行间(jiān)账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结(jié)算模式，一定量减(jiǎn)少了证(zhèng)券(quàn)资金账户(hù)开户与(yǔ)银证关联挂钩(gōu)环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方职责(zé)所在(zài)，以及完善(shàn)业务(wù)风险管理(lǐ)。通过交(jiāo)易(yì)交收分离，证券公司前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券可(kě)有效防控异(yì)常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)，托管人(rén)负责交收；日(rì)终资金(jīn)对(duì)账实现(xiàn)证券公司(sī)与托(tuō)管人系统(tǒng)对接对账，可防范资(zī)金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到(dào)了ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)，该(gāi)模式与托管(guǎn)人结算模(mó)式一致，对投(tóu)资组合(hé)而言需按(àn)月计(jì)算缴纳最低结算备付金与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下(xià)，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与(yǔ)券商三(sān)方(fāng)需每(měi)日确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资(zī)组合交易特征，将增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模式的关注度较(jiào)高(gāo)，也在筹备或(huò)启(qǐ)动相应的合作(zuò)。不过，参与这类(lèi)业务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制仍有(yǒu)待解(jiě)决等问(wèn)题，初期或(huò)更(gèng)多是头(tóu)部基金(jīn)公司参与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人(rén)士表示，这类业务具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力(lì)，相比较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式可(kě)以(yǐ)同(tóng)时(shí)激发银行、券商(shāng)双方的销售力度，同时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步(bù)阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优(yōu)势。

　　博时券商业(yè)务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是(shì)，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解(jiě)决(jué)，成为主流结算模式仍(réng)不具(jù)备条件(jiàn)。展望未(wèi)来，预计相关金融机(jī)构对该模式会保持高度(dù)关(guān)注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是(shì)一(yī)个基金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢的(de)模(mó)式，有望成为(wèi)新的行业发(fā)展趋势(shì)。对管理(lǐ)人(rén)而(ér)言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模(mó)式(shì)、托管人结算模式均有比较优势；对托管人(rén)而言，产品(pǐn)资(zī)金全额(é)留(liú)存(cún)在托管账户，无(wú)需银证转账；对证券公司提高服务机构客户的能力(lì)，也(yě)加强了(le)公(gōng)司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其(qí)是托管行和券商。博道(dào)基金就表示，对基(jī)金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商(shāng)结算模式(shì)下(xià)的场内交易前端验资验券(quàn)相关流(liú)程和(hé)业务系(xì)统，个别如清算(suàn)模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动(dòng)。但券(quàn)商和(hé)托管行的系统改动较大，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管理、场内清(qīng)算、场(chǎng)外清算(suàn)等多个(gè)环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目前(qián)已经(jīng)实现的(de)模式来(lái)看，主要是广发证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银行、基金(jīn)公(gōng)司三(sān)方(fāng)参与(yǔ)。而(ér)记者从业内了解(jiě)到，也(yě)有一些银行、券(quàn)商(shāng)对此也抱(bào)有积极态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模(mó)式走(zǒu)向三(sān)类模(mó)式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化(huà)，从单一模式走向券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模(mó)式(shì)三类模式的时代(dài)。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的(de)就(jiù)是银行托管人结算模式，到(dào)目前(qián)已25年了(le)，仍然是目(mù)前公募(mù)基(jī)金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基(jī)金管(guǎn)理人租用券(quàn)商的交易席位(wèi)直连报(bào)盘交易所，托管人作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已(yǐ)历时(shí)5年有余(yú)。随着运(yùn)作机制渐稳(wěn)、结算效(xiào)率改善(shàn)及券商(shāng)财富管理业(yè)务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金采用了(le)券结模式。根据中金公司统计，截(jié)至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模分别为(wèi)616只和(hé)5709亿元(yuán)，占据全(quán)部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公(gōng)募基金(jīn)2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易结算模式，基(jī)金结算模(mó)式(shì)也正(zhèng)式进入了(le)新(xīn)时代(dài)。

　　博(bó)道基金相关人士就表示(shì)，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结(jié)算(suàn)模式的创(chuàng)新发展(zhǎn)，伴随着权(quán)益市场(chǎng)行情(qíng)修复(fù)及券(quàn)商财富管理业务高速发展，在(zài)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类型上，券结模(mó)式将有较大(dà)发展空(kōng)间。”上述平安基(jī)金相关(guān)人士表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士也看好券结模式的发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在(zài)中小基金公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中小基(jī)金相(xiāng)对来说(shuō)获得银行(xíng)渠(qú)道的营销支持(chí)难度较大，券结模式(shì)能有效推动券(quàn)商(shāng)和基金公司的合作关(guān)系，有助于中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券(quàn)结(jié)模式保(bǎo)有量会更(gèng)稳定一些(xiē)，对于托(tuō)管行有(yǒu)一个制衡的(de)作用。以(yǐ)前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公司陆续开始试(shì)水，以后(hòu)会是一(yī)个趋势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商业(yè)务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，券(quàn)商(shāng)结算模式的发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量(liàng)”时代(dài)：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投入成本较大(dà)、技(jì)术系统探索较(jiào)困难”转变为“产(chǎn)品策略与市(shì)场环(huán)境及需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户(hù)体验的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪(péi)伴的契合度”。券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，将基(jī)金公司、基金产品与券商渠道(dào)的(de)中长期利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式下(xià)，竞争格(gé)局会发(fā)生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式(shì)”的(de)服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基金公(gōng)司和证券公司会(huì)受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 22寸是多少厘米