如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股总监和经理哪个大股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(c总监和经理哪个大hū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍总监和经理哪个大株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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