财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部(bù)分银(yín)行出(chū)现了(le)贷(dài)款最优惠(huì)利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关(guān)负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决(jué)策(cè)部署，采(cǎi)取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平(píng)均利率同当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益(yì)率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续(xù)开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动的(de)，不会一(yī)直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发行当(dāng)期定价(jià)的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责(zé)人对(duì)财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的(de)信用等级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预(yù)期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不(bù)去的情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息(xī)差承受的(de)压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的(de)影响还没(méi)完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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