大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气(qì)持续(xù)改she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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