近日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位建议择机(jī)积极配置。

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