在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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