5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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