上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特(朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁tè)转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是(shì)因经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的(de)可(kě)能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值(zhí)较低、退市(shì)风险较高的标(biāo)的，而(ér)选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场风格(gé)变(biàn)化，及时调(diào)整配置比例(lì)和结(jié)构，学会在市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确可转债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)虑提高担(dān)保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的(de)变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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