5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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