自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、十二生肖中张牙舞爪是哪些动物新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难(nán)度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学(xué)新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据(jù)”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社(shè)融(róng)和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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