2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和行业高(gāo)成长性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不断增(zēng)长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利(lì)能(néng)力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院的数据显示，光伏(fú)设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润(rùn)贡献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业(yè)总(zǒng)体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛(máo)利率不足(zú)20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行(xíng)预(yù)期增加，结合(hé)对企业经营(yíng)数(shù)据变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备(bèi)的上游(yóu)将迎来(lái)降价(jià)与去(qù)库存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游企业(yè)来说意味着(zhe)原(yuán)材(cái)料成(chéng)本得到控(kòng)制，利(lì)于(yú)企业(yè)经营能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突破(pò)千(qiān)亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏(fú)设(shè)备，市(shì)场(chǎng)加(jiā)大对(duì)上市公司的扶(fú)持(chí)力(lì)度。金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)统计(jì)发现，行(xíng)业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得(dé)政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持背后(hòu)，与之(zhī)同步的是上市企(qǐ)业经营规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，利润增速可观。产(chǎn)量方面来(lái)看，根(gēn)据(jù)国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端(duān)产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行(xíng)业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业(yè)第(dì)2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备(bèi)行(xíng)业归(guī)母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企(qǐ)业净利润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率分析发现(xiàn)，上中下(xià)游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利率(lǜ)不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，地肖指哪几个生肖？仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业(yè)毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的(de)涨价。作为光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅(guī)片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于地肖指哪几个生肖？高(gāo)位。特别是上半年硅(guī)片价(jià)格持续高位(wèi)运行，硅(guī)片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订(dìng)单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出(chū)受(shòu)益于多晶硅(guī)产能(néng)缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形(xíng)成规(guī)模效应。这一板块仅有3家上市公司(sī)，不(bù)容(róng)易(yì)形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆(bào)发式(shì)增长，平(píng)均归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是(shì)大全能(néng)源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年累计(jì)归母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风(fēng)光的(de)上(shàng)游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司(sī)盈利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是(shì)中下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据(jù)来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备和逆(nì)变器(qì)毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和(hé)光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块。

　　表格：光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业不同板块的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛利率在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下(xià)游(yóu)盈利能力(lì)有(yǒu)望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片(piàn)的(de)阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企业的(de)经营数据也(yě)可看(kàn)出硅(guī)片价格下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一(yī)季度(dù)，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比(bǐ)2022年同(tóng)期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率(lǜ)数(shù)据发(fā)现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积(jī)压风险(xiǎn)。以(yǐ)大(dà)全能源为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行(xíng)空间。这对(duì)于光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利(lì)率、营收(shōu)率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 地肖指哪几个生肖？