4月中国宏(hóng)观(guān)数据预览(lǎn)

　海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区　1）工业：工业生产及物流景气度环比有(yǒu)所回落，但低(dī)基数(shù)效(xiào)应提(tí)振4月工业生产同(tóng)比增(zēng)速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社(shè)会消费(fèi)品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资同(tóng)比小(xiǎo)幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门看(kàn)，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能(néng)高(gāo)位上行至11％左右(yòu)，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资降幅(fú)略有收窄至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高(gāo)基数及海外(wài)经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或(huò)将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月(yuè)名义出(chū)口增速可能录(lù)得(dé)10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿(yì)美元(yuán)左右。出口价格指(zhǐ)数或有所(suǒ)下行(xíng)，但低基数及(jí)外贸需(xū)求回(huí)暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位(wèi)。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外(wài)，M2预计保持较(jiào)高(gāo)增速，M1增(zēng)长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国(guó)宏观(guān)数据预览(lǎn)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区ong>

　　工业：工(gōng)业生(shēng)产及物(wù)流(liú)景气度(dù)环(huán)比有所回落，但低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工业(yè)开工率总(zǒng)体持稳：焦化开工率环比上行(xíng)3个百分点、高(gāo)炉开工率(lǜ)环比回升2个(gè)百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个(gè)百分点至49.2％的收缩(suō)区间，且4月物流指数环比(bǐ)有(yǒu)所下滑、较21年(nián)同期(qī)跌(diē)幅有所扩大：4月，整车物流指数较3月均值环比下行7％，较(jiào)21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数(shù)环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月(yu海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区è)的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业(yè)生产(chǎn)景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所下行，但受去年同期低基数提振同比有所上行(xíng)，尤其(qí)是汽车、电子、机械电子(zi)等受疫情影(yǐng)响(xiǎng)较大的(de)工业生产可能(néng)上行(xíng)较(jiào)为明显。

　　社零：预计4月社会(huì)消(xiāo)费(fèi)品零售(shòu)总额同比增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅上行至(zhì)19％左右，主要受(shòu)去年4月(yuè)低基(jī)数影响(xiǎng)。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城(chéng)地(dì)铁(tiě)客(kè)运量较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影票房(fáng)较3月均值环比(bǐ)上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品牌出台(tái)降价政策及(jí)车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期(qī)增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年五一假(jiǎ)期(qī)居民此前受抑制的(de)旅游需求得到集中释放，国内旅游出行(xíng)人数及总收入(rù)均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢复(fù)至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤(shāng)疤效应”下居民消费(fèi)倾(qīng)向尚未(wèi)修复至(zhì)疫情前(qián)水平（参考2023年5月4日(rì)发表的(de)《快评：五一假(jiǎ)期(qī)消费数据的(de)三个亮(liàng)点》）。

　　投资(zī)：同样(yàng)受低基数提(tí)振，预(yù)计当(dāng)月总投资同比小幅上行(xíng)至(zhì)6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资(zī)可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据显示4月(yuè)以(yǐ)来地(dì)产需求(qiú)较(jiào)3月有所走弱，房建开工节奏也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较2021年(nián)同期(qī)下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房(fáng)销(xiāo)售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地成交方面，4月百城土地成交面积较(jiào)2022年同期同比回(huí)落17.6％。建筑开工(gōng)节(jié)奏(zòu)有所放(fàng)缓，玻璃(lí)库存持(chí)续下行，截至4月28日玻(bō)璃库存较3月同(tóng)期下行24.2％，同时水(shuǐ)泥开工率(lǜ)/建筑(zhù)钢(gāng)材成(chéng)交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们(men)将重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：1）地产民(mín)企拿地(dì)及在手资金(jīn)情(qíng)况(kuàng)能否回暖，地产新开工能否回升；2）地产销售动能(néng)能否(fǒu)再(zài)度上行。基(jī)建端，4月地(dì)方新增专项债净发行(xíng)3351亿(yì)元，对比3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建投资(zī)继续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持(chí)续回(huí)落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累(lèi)，PPI或(huò)将(jiāng)下行至-3％左右(yòu)。内需环比回落拖累(lèi)食品价格下(xià)行(xíng)：4月(yuè)农(nóng)产品批发价格200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价分(fēn)别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性：义乌中国(guó)小商(shāng)品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增(zēng)速可能(néng)继续下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同(tóng)比基数(shù)总体较高；另(lìng)一方面，海外(wài)经济(jì)动能(néng)继续减弱且内需(xū)仍待恢复，工业品(pǐn)价格同(tóng)比继(jì)续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环(huán)比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿(kuàng)产(chǎn)及金属(shǔ)价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月(yuè)名(míng)义出口(kǒu)增速可能录(lù)得(dé)10％、较3月小幅回落，而(ér)进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可(kě)能录得(dé)880亿美元左右。出口价格指数或有所下(xià)行，但(dàn)低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速(sù)维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日度指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于(yú)3月（美(měi)元计(jì)）出口额增长14.8％，4月(yuè)出口额增(zēng)长有望保(bǎo)持(chí)高(gāo)速(sù)（参见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月出口(kǒu)或保持较高增(zēng)长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚(shèn)至(zhì)拉美的一体化产业链、需求链的格局不(bù)断优化，出口增长韧性可能超预期(qī)（参见《中国出口产业链(liàn)的升(shēng)级与(yǔ)重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财(cái)政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计(jì)保持(chí)较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可(kě)能(néng)收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿(yì)元，一方面(miàn)，企业中长期(qī)贷款(kuǎn)延续年初至今(jīn)的较强(qiáng)势(shì)头、购房需求回升背景(jǐng)下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有(yǒu)望(wàng)继续企稳回升，政策性银行(xíng)金融工(gōng)具(jù)继续带动(dòng)基建(jiàn)投资和(hé)企业(yè)中长期(qī)贷款增(zēng)长，信贷周期(qī)或继续保(bǎo)持强势。信(xìn)贷推动下，社融同比增(zēng)速或上(shàng)行(xíng)至10.6％左右，而企业债、股权及政府债(zhài)融(róng)资较去(qù)年同(tóng)期略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基数下，财(cái)政(zhèng)收入增长有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)；财(cái)政支出、尤其民生和(hé)基建相(xiāng)关支出有望保持较快增长(zhǎng)——预(yù)计政(zhèng)策性银行金融工具仍是近期准财政(zhèng)的主要发力渠(qú)道。

　　风险提示(shì)：消费复苏不及预期(qī)、稳地产政策不(bù)及预期。

　　文章来(lái)源(yuán)

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发表的(de)《增长动(dòng)能环比走弱、低基数效应(yīng)凸显(xiǎn)》