大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么。 他(tā)表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么宗商品都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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