在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo1ma等于多少a，1ua等于多少a)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施1ma等于多少a，1ua等于多少a，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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