财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑顶的速度越来越快越叫的原因次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先顶的速度越来越快越叫的原因#ff0000; line-height: 24px;'>顶的速度越来越快越叫的原因一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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