在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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