国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)已婚女性英文称呼，女性英文称呼多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还已婚女性英文称呼，女性英文称呼须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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