当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎ魏承泽作品集 魏承泽一类的作者o)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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