当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需(定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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