北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(x12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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