在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低(dī)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(y银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ì)的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(dòng)性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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