4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相对较强(qiáng)的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季(jì)拉(lā)动效果明显，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接订(dìng)单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单(dān)排单时间达到(dào)近两年来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原(yuán)棉储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下(xià)游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程(chéng)度并(bìng)不高(gāo)，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推(tuī)动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给(gěi)棉花播种以及出(chū)苗带来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于(yú)新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒(chǎo)作(zuò)提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区(q反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ū)迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市场对于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种面积(jī)普遍下(xià)降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调(diào)研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是(shì)北(běi)疆因积温不(bù)足(zú)，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对(duì)新年度供应(yīng)收(shōu)紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国(guó)内价格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种期低温(wēn)反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数天(tiān)气的双重作用下(xià)，新(xīn)年度(dù)棉(mián)花减(jiǎn)产概率(lǜ)大(dà)大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于(yú)历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价(jià)形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使(shǐ)业者(zhě)担(dān)忧持续(xù)加(jiā)息的紧缩政策(cè)，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花消费量大(dà)幅(fú)调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末库(kù)存(cún)较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下(xià)，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费(fèi)增(zēng)长明(míng)显，叠加极端(duān)天气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格(gé)随之(zhī)水涨船高；而国(guó)外弱预期(qī)背景下(xià)，消费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内(nèi)外(wài)棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至(zhì)外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企用棉(mián)成(chéng)本(běn)增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入(rù)淡季后(hòu)需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量(liàng)的影(yǐng)响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概(gài)率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设(shè)备，对于(yú)产(chǎn)能持(chí)续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望(wàng)继续(xù)抬(tái)升。

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