如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(d莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱e)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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