近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的(de)铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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