A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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