5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更多(duō)是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续(xù)货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城(chéng)基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大(dà)国有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存(cún)款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的(de)活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下(xià)降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银(yín)行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需(xū)关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从(cóng)自身经(jīng)营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价(jià)方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差(chà)不(bù)断(duàn)压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经(jīng)营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差两丈等于多少米由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地(dì)方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实(shí)体经济资(zī)金供需(xū)决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力不强(qiáng)需求(qiú)不足(zú)的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。在(zài)存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率持(chí)续下行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期(qī)被(bèi)进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业(yè)银行的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款定(dìng)价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差压(yā)力大(dà)是(shì)普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市(shì)场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过(guò)高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预(yù)期升温，但(dàn)大(dà)概(gài)率落空。

　　光两丈等于多少米大保德信基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目(mù)前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上限后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限(xiàn)制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的票息(xī)资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付(fù)息(xī)率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力(lì)，这使得控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高。但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明(míng)当前货(huò)币(bì)政策(cè)基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部分(fēn)的(de)银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到了(le)较(jiào)低(dī)历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能会(huì)放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环(huán)境(jìng)下尽量(liàng)选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子。具(jù)备一(yī)定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士(shì)可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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