随(suí)着一季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的(de)权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的(de)基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的黄山山体主要由什么岩石构成弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来黄山山体主要由什么岩石构成的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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