作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布了(le)4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民(mín)消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩(suō)和通胀均不(bù)构(gòu)成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(jià)格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源后，4月(yuè)核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充(chōng)足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油(yóu)价(jià)下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑(hēi)金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高基(jī)数(shù)或对今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数(shù)持(chí)续(xù)造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪(zhū)需(xū)求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升(shēng)，食(shí)品项(xiàng)对CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思