随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(w先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案ěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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