财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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