作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语>

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民(mín)消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩(suō)的(de)时候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半年随(suí)着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量(liàng)上(shàng)市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际(jì)大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格波动(dòng)带(dài)动国内油煤(méi)加工、化(huà)学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去(qù)年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着(zhe)下半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和上涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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