昨(zuó)夜，美(měi)国银(yín)行股(gǔ)持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大(dà)指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区性银行股(gǔ)再(zài)次大跌，导(dǎo)致(zhì)美(měi)国国(guó)债价(jià)格(gé)飙升，短期(qī)市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会(huì)再(zài)加息(xī)25个基点。6月的(de)美联储利率掉期合约目前反映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这暗示未来(lái)两(liǎng)次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美联(lián)储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能(néng)性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对(duì)利率见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美(měi)股(gǔ)时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内(nèi)期(qī)货主力合约几(jǐ)乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务(wù)上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和党人(rén)必须在(zài)没(méi)有任何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约(yuē)的可能性，并解决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但(dàn)同时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称，如果(guǒ)美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债(zhài)务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务违约将(jiāng)在美国引发(fā)一(yī)场“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率上升，同时(shí)使美(měi)国(guó)家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本(běn)责(zé)任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来(lái)的投(tóu)资成本。如果不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，美国(guó)企业(yè)将面(miàn)临(lín)信贷市场的(de)恶化，政府将可(kě)能无法向军人家庭和依赖社会保障的老(lǎo)年(nián)人发(fā)放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布(bù)竞选连(lián)任美(měi)国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布(bù)，他将参加2024年的(de)连任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们(men)的(de)基本自(zì)由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入我们，让(ràng)我(wǒ)们完成(chéng)这项任务。”拜登(dēng)还附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜(bài)登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没有真(zhēn)正的(de)挑(tiāo)战者，但他的年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这位(wèi)资深民主党人(rén)将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不(bù)应(yīng)该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家(jiā)期(qī)货(huò)交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其他(tā)品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交易(yì)日收盘结算时，国际铜期货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后(hòu)，自(zì)第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，所(suǒ)有(yǒu)品(pǐn)种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市(shì)的第一(yī)个交易(yì)日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，上述品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至调整前(qián)水(shuǐ)平(píng)。

　　大(dà)商所(suǒ)通知(zhī)称(chēng)，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他(tā)期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的(de)交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的合约未(wèi)出现单边(biān)市的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货(huò)各合约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合(hé)约的保证(zhèng)金调整系数根据相应股指期(qī)货的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要(yào)原因有四点：一是(shì)短期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政策(cè)面的支撑；三是近(jìn)期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产(chǎn)业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情(qíng)绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息(xī)稳(wěn)市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预(yù)期，但已注入(rù)升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附(fù)近明显承压(yā)。同时，套保(bǎo)资(zī)金(jīn)介入。因此周二(èr)期货盘(pán)面(miàn)减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当(dāng)于正常(cháng)保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析(xī)称(chēng)，能(néng)繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意(yì)味着今(jīn)年一季(jì)度去(qù)产能不及预期，供应(yīng)偏宽松(sōng)是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业(yè)库(kù)存(cún)来(lái)看，今年下(xià)半年市场不会出现(xiàn)生猪(zhū)货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松大概率延长至(zhì)今(jīn)年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应(yīng)到(dào)今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看(kàn)，当前(qián)生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍将支撑出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是，目前(qián)生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向(xiàng)发(fā)展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大(dà)猪存栏量明显高于去(qù)年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化为“强化以能繁(fán)母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全(quán)国(guó)能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万头的(de)正常保有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高(gāo)于去年最高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品(pǐn)的高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续向好发展态(tài)势，政策(cè)引导及市场预期向好(hǎo)，加上居(jū)民收入(rù)增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年(nián)生猪的(de)需求(qiú)大概(gài)率(lǜ)将回(huí)归到正常年(nián)份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)需求好转主要(yào)在于冻(dòng)品入(rù)库以及二(èr)育支撑，终端需求无实质性(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别xìng)好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显提升，随着二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐步(bù)降(jiàng)低，预(yù)计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期缺(quē)乏上(shàng)涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看(kàn)来(lái)，生猪整体(tǐ)供给相对充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货(huò)启(qǐ)动(dòng)，集团(tuán)场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当(dāng)前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面(miàn)资(zī)金已经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)控制仓位，防范假(jiǎ)期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大(dà)概率仍(réng)将保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期二季(jì)度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一(yī)季度。按(àn)照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量处于逐步增加(jiā)的(de)阶段(duàn)，并于10月份达到(dào)理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏(lán)量(liàng)大概率环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预(yù)期下，相(xiāng)对支撑(chēng)当期生猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调(diào)控之下，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过度值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘(pán)中大(dà)幅下跌(diē)，连续第三个交易(yì)日下滑(huá)，并触及约一个(gè)月(yuè)低点。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情变化多(duō)集(jí)中(zhōng)在需(xū)求端(duān)的(de)扰(rǎo)动，一方面，印度洗船(chuán)事件为(wèi)盘面带来了压力；另一方(fāng)面(miàn)，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低(dī)国内需求的担忧则进一步(bù)加速了盘(pán)面下滑。”国(guó)联(lián)期货(huò)农产品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，根据新加坡、日本等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情的波及范围预计(jì)很大概率(lǜ)将小于第(dì)一波，短(duǎn)期情绪释放(fàng)后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相关(guān)因素的(de)梳理来看(kàn)，目(mù)前处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期货油(yóu)脂(zhī)分析师(shī)孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋节(jié)后市场延续了(le)产地未(wèi)来(lái)供需转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相(xiāng)比上一个交易(yì)日均有20美(měi)元/吨左右的(de)下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同(tóng)期最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均季节性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整(zhěng)体产量(liàng)可能非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西亚出(chū)口大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不(bù)过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要进(jìn)口国(guó)植物油供应(yīng)充(chōng)足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物(wù)油库存(cún)则继续(xù)增(zēng)高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争(zhēng)油脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印度对棕(zōng)榈油(yóu)进口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处(chù)在复产初期，且今年(nián)4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳(jiā)持续，后期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度食用油进口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处(chù)于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突出。但是(shì)其国内食用(yòng)油峰(fēng)值库存(cún)问题仍未解决(jué)。截(jié)至3月末(mò)，其食(shí)用(yòng)油总库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已(yǐ)经走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口(kǒu)需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近(jìn)月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量预估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港(gǎng)口库存(cún)仍处在历史(shǐ)同期高点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气值(zhí)得关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将被打破，届时(shí)，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内贸(mào)易商进口利润(rùn)深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数(shù)量将明(míng)显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气(qì)升温，棕榈(lǘ)油消费季节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大(dà)势，国(guó)内库存(cún)短期内仍可能(néng)加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基(jī)本一致。天气情况有所好转，马来西亚(yà)与印尼步入(rù)增产周期(qī)，供应增加而出(chū)口需(xū)求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存(cún)在集中供应(yīng)压力的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间调整为主。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局(jú)，叠加(jiā)全球宏观经(jīng)济环境(jìng)偏弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步下移(yí)。”姜颖说。

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