财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòn定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历g)要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过(guò)了上述(shù)决议。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的(de)战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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