如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xi香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水āng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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