钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司(sī)释放(fàng)钠电池项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时(shí)期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并(bìng)将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技(jì)股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回复函(hán)和20电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决23年(nián)度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入(rù)类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺科(kē)技及子(zi)公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末(mò)全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核心还(hái)在(zài)其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何(hé)消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌(diē)至18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决前已(yǐ)经和钠(nà)电池(chí)成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空间(jiān)。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着(zhe)技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电(diàn)池的降本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进(jìn)军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际(jì)效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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