射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队I诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的PO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎn诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的g)后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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