自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美(唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗měi)联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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