一度被称为(wèi)“机构投资者(zhě)风(fēng)向标”的(de)股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个(gè)人投资者不仅在(zài)新发(fā)基金(jīn)中占据主流，存量产品也(yě)超过了机(jī)构(gòu)投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示，在基金行(xíng)业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交(jiāo)易工具(jù)优势(shì)被(bèi)投(tóu)资者(zhě)逐渐认知，以及投资(zī)热点轮动加快、主题和(hé)行(xíng)业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国(guó)内(nèi)资本市(shì)场正在(zài)经历股民转(zhuǎn)基民，由(yóu)“投个股”到(dào)“投(tóu)ETF”的转变。长期(qī)来看，个(gè)人(rén)在股(gǔ)票ETF占比抬升，有利(lì)于投(tóu)资者分(fēn)散风险，提(tí)高市场交(jiāo)易活跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主(zhǔ)力军(jūn)”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的37只(zhǐ)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人投资者平均占比83.9％，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全(quán)市场数据看，2022年个人投资(zī)者比例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比超过(guò)了机构资金(jīn)。

　　针对个人投资(zī)者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在(zài)几大宽基ETF，一般都是机构投资者(zhě)做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠加(jiā)全(quán)行业(yè)指数相关业(yè)务同仁在ETF投(tóu)教工作(zuò)上的(de)共同努力，ETF作为交易工具的优势，越来(lái)越被普通个人(rén)投资(zī)者认知，从而(ér)使(shǐ)个人股票(piào)占比的大幅提升(shēng)。

　　具(jù)体(tǐ)到今(jīn)年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也(yě)分析(xī)，今(jīn)年以(yǐ)来A股市场持续回(huí)暖(nuǎn)，投资者情绪比(bǐ)较积(jī)极，新发产品募资环境比较好，也(yě)越来越受到个人(rén)投资者的青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股(gǔ)民转化而来，这些个(gè)人投(tóu)资者也认识(shí)到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更好(hǎo)地(dì)分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资(zī)者“买新不买旧”的理念(niàn)扎根(gēn)较深，更倾(qīng)向于(yú)交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间(jiān)成本的把控较严(yán)格，在看(kàn)准投(tóu)资机会后，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人(rén)占比呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机(jī)构增持(chí)行业或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比也呈(chéng)现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比(bǐ)达到54.52％的(de)高点(diǎn)，超(chāo)过(guò)了机构(gòu)资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又(yòu)回(huí)落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个(gè)人投资者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同(tóng)期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中，个人(rén)投资者在(zài)行业或主题ETF产品中占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对(duì)份额也(yě)是在增长的，这(zhè)一数据更代表(biǎo)了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的认可度也在(zài)不断(duàn)抬升。

　　“我个(gè)人认为是(shì)ETF投教(jiào)工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的(de)过程中，我们发(fā)现(xiàn)大(dà)部分投资者都会将较(jiào)为低(dī)风(fēng)险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮(bàn)演了资(zī)产组合(hé)配置中的一个重要(yào)的台(tái)阶。

　　国(guó)泰基金(jīn)也(yě)补(bǔ)充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行(xíng)，投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行(xíng)时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又大，风险偏好也(yě)随之上升，所以(yǐ)行(xíng)业和主题ETF占比则会(huì)提(tí)升。

　　基煜研(yán)究(jiū)也(yě)表(biǎo)示，近五年(nián)市场成交热(rè)情的提升带来了A股(gǔ)市场(chǎng)的大幅(fú)发展，个人投(t顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪óu)资者(zhě)入市规模激增，而在经历(lì)了多种行(xíng)情风格的锤(chuí)炼后(hòu)，尤(yóu)其是(shì)操作(zuò)难(nán)度较(jiào)高(gāo)的2022年之后，投资(zī)者们(men)对于跑赢基准的难度有了更清(qīng)晰的认知(zhī)，而ETF能(néng)够有顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪效的跟上基准的步伐(fá)；另一方面，近(jìn)几年投资热点(diǎn)轮动(dòng)较快，新的投资领(lǐng)域(yù)带来了大量(liàng)的学习成(chéng)本，而ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透明(míng)度(dù)较(jiào)高，因而逐步获得个人投资者的认(rèn)可(kě)。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一是随(suí)着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发成熟(shú)、有效性提升，个人(rén)投(tóu)资(zī)者对于β收益的认知将(jiāng)越来越(yuè)深入，近几年可以(yǐ)看到(dào)更多投资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的投资(zī)主线较为清晰，如消(xiāo)费(fèi)、新能源、医(yī)药等，因此行(xíng)业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交(jiāo)易(yì)活(huó)跃度

　　长远可提高A股市场的(de)稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的(de)抬升，股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)的交投活跃度也(yě)呈(chéng)现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额(é)12.67万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手率也(yě)从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人(rén)士表(biǎo)示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有(yǒu)利于股民转(zhuǎn)为基民(mín)，为(wèi)投资者(zhě)分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示(shì)，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民转(zhuǎn)化而(ér)来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比(bǐ)个(gè)股可以更好(hǎo)地平滑风险，也能够获得交易的参与(yǔ)感(gǎn)，于是(shì)更(gèng)多选(xuǎn)择通过(guò)ETF来参与市场。相比个(gè)股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动(dòng)也更小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的(de)稳定性(xìng)。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上(shàng)可能(néng)交易频(pín)率更高，也(yě)更容易受到市场消息的影响(xiǎng)，这对于我(wǒ)们基金(jīn)管理(lǐ)人的持续(xù)运营和投资(zī)者陪(péi)伴(bàn)都提出(chū)了更高的要求(qiú)。”国泰基(jī)金相关人(rén)士称。

　　“更(gèng)高的个人占(zhàn)比可能会带来更活跃的交易，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)也称(chēng)。

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